【蓝鲸财经】新高教获多家券商“买入“评级，目标价较现股价上行超60%

本文摘自蓝鲸财经

华西证券看好新高教作为应用型民办高教龙头的内生增长及潜在并购预期、且当期市值对应2021年度PE仅12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

蓝鲸教育3月30日讯，蓝鲸教育获悉，中国新高教集团（02001.HK）近日获华西证券首次覆盖并给予“买入”评级，目标价为7.51港元。

报告指出，新高教集团核心竞争力有三，其一为集团化管理具备优势，70%以上副校长来自自主培养；其二，公司卡位应用型大学赛道，2020年新高教集团平均就业率超97%；其三，税负计提充分，实际所得税率在11%-12%，民促法落地对其影响较小。

同时，报告肯定了新高教集团作为中国应用型民办高教龙头地位。新高教集团于2017年4月在港交所上市，并于2018年3月被纳入港股通。截止目前，新高教旗下7所大学（本科4所+专科3所）、布局范围全国最广之一；在校学生约12.6万人、位居港股高教板块第三。

发展至今，新高教集团旗下学校就业率亦为行业领先。2020年平均就业率达97%以上。截止2020年11月，广西学校就业率达96%，被作为典型案例上报教育部；甘肃学院就业率为93%，居全省本科院校第一；集团院校年薪8万元以上及考公留学升学等明星就业率同比提升111%。

从财务数据上看，新高教集团2016-2019年营收年复合增长率达47%；经调整归母净利年复合增长率达51%。2020年使用新财年，至2020年8月止的12个月，营收12.92亿元，同比增长78%；经调整归母净利4.33亿元，同比大增124%。

拆分来看，2020年新高教集团学费、住宿费收入占比分别为93%和7%。2016-2019年在校生人数年复合增长率达47%；人均学宿费复合增长率仅1%。对比上市同业，新高教学校数量及学生数量均居高位，但学费目前仍处于较低水平，未来盈利能力仍有较大提升空间。

同时，对于未来发展，报告仍给出较高预期。华西证券指出，新高教集团自2019年新任CFO上任后，财务费用率从2016-2018年的10%以上降至2019-2020年的9%以下，未来仍有下降空间。在现金流上，截止2020年8月31日，公司现金储备33亿元左右，外延并购预期较高。

另一方面，2020年集团平均学费低于行业平均水准，未来每年有望提升10%。同时，集团还有望通过优势专业提价及扩大副业收入。除此之外，未来新高教旗下学校有望拓展预留土地，为招生名额扩大提供容量支撑。

综上所述，华西证券预计新高教集团2021-2023年度归母净利润分别为5.57/6.68/7.72亿元，同比增速29%/20%/16%（未考虑潜在收购）。保守给予2021年度18倍PE，对应2021年度合理市值100亿元、目标价7.51港元，看好公司作为应用型民办高教龙头的内生增长及潜在并购预期、且当期市值对应2021年度PE仅12倍，首次覆盖，给予“买入”评级。

此外，日前新高教集团获东英金融首次覆盖并给予“买入”评级，目标价为7.20港元。东英金融表示，中国新高教集团2020新财年内生增长十分强劲，现有学校的未来发展可持续，且新一轮增长指日可待。

在外延方面，东英金融对中国新高教集团的执行能力极具信心，因其2020年先内后外并购，进一步收购河南及广西学校少数股权，并已于2018-2019年完成大多数并购交易，以及于2020年收回新疆学校的预付款。东英金融认为,中国新高教集团有能力通过优化课程设置及培养毕业生在就业市场上的竞争力来释放新学校的价值。