【格隆汇】新高教集团（2001.HK）：2019年净利增长69.3%，在校人数提升逾2成

本文摘自格隆汇
3月23日盘后，新高教集团(02001)发布2019年业绩公告，期内实现总收入12.52亿元人民币(单位下同)，同比增长72.2%；主营收入10.89亿元，同比增长94.1%；毛利为5.42亿元，同比增加89.5%；归母净利润3.86亿元，同比增长59.3%；同时拟每股派0.032元。

公告称，收入增长原因主要包括：新完成收购华中学校、广西学校；河南学校及东北学校计入2018年年底的业绩涵盖2019年整年，以及教学品质及住宿体验提升致使学生人数增加，学费及住宿费标准提高。

多元化收入格局形成，盈利水平快速攀高

回顾期内，主营业务收入同比增长94.1%至人民币10.89亿元。学费收入同比增长92.2%至人民币9.84亿元，住宿费收入同比增长114.3%至人民币1.05亿元，上述增长主要反映在校生人数的增长和学费、住宿费的提升。此外，培训及后勤收入同比增长65.2%至人民币1.14亿元。

毛利润同比增长近9成，2019年毛利润同比增长89.9%至人民币5.43亿元，EBITDA同比增长63.3%至人民币7.17亿元，归母净利润同比增长58.8%至人民币3.86亿元，拟派发末期股息每股人民币0.032元，同比增长68.4%，股东回报大幅提升。

流动现金资产储备充足，负债水平减半

截至2019年12月31日，集团现金及现金资产总额10.473亿元，同比增长153.5%，资金储备明显增强。资金总额对短期有息负债覆盖率由0.7上升至1.5。同时有息负债净额降低49.8%至人民币4.39亿元，净有息负债/总权益比例大幅改善，由2018年的38.3%下降至14.9%，融资成本明显改善，较同期下降超100bps。

此外，2019年集团经营活动现金流净额8.31亿元，主要得益于学费及寄宿费的大额提升，同时相对去年投资活动支出相对减少。

在校生人数逾11.35万，毕业生就业率达97.35%

于2019/2020学年，集团旗下各所院校之招生人数创历史新高，显示在当地具有较强竞争力。集团目前拥有云南学校及贵州学校，并完成收购东北学校、河南学校、广西学校及华中学校，于2019年底均已完成并表。本集团新投资甘肃学院。由于甘肃学院于2019年9月份完成校园建设及学生搬迁，因此学生人数未有计入2018/2019学年的基数当中）。

所有学校于2019/2020学年的总在校生人数增加至113,507人，较2018/2019学年的93,548人增加约21%。
期内，集团聚焦新文科、新工科、新医科建设，2019/2020学年获批24个新热门专业；此外，集团基于OBE学习产出的教育模式（Outcomes-based Education），强化课程研究与建设； 同时进一步推广高薪试点班（卓越学院、英才班等）人才培养模式，毕业生就业率近100%。旗下院校与华为、阿里、国家电网、中建集团等10,000家以上的就业合作单位展开合作，毕业生平均就业率达97.35%，高品质就业率达38.48%（名企、升学、公务员）。

实施数字一体化教学，着重提升教学育人质量

回顾期内，集团实施教学数字化、管理数字化、服务数字化以及安全数字化：教学数字化方面，集团结合云端技术，建成集教、学、管、评一体化的TronClass在线教学平台，在疫情防控期间发挥重要作用，满足了在线教学需求，累计访问人次逾4000万；管理数字化方面，集团依托阿里云建立计算中心、数据中心、安全中心，利用用友产品，升级ERP资源管理系统；服务数字化方面，采用微前端、大数据、云计算架构自主开发师生数字化综合服务平台，全年累计为师生提供包括学籍成绩、报名考试、交费、评学评教、公寓维修、意见建议等综合服务1500余万次；安全数字化方面，集团与海康威视强强合作，应用人脸识别、大数据、行为识别等新兴技术，对校园人员安全、消防安全、食品安全、校内交通安全等实施全方位管理，实现重大安全零事故。

对于未来展望，集团表示，将持续发挥集团化办学优势，继续实施双轮驱动的发展策略。将在毛入学率低、生源多、未来发展空间大的地区物色优质目标，提高投资并购精准度；对新并购院校将发挥集团化资源共享的优势，推动多领域协同创新，提升投后整合效益。

集团以内生为主、外延为辅的发展策略得以验证，受惠于近期高等教育利好政策持续推出，集团学校处于毛入学率偏低、教育资源欠发达、增长潜力巨大的地区，未来增长可期且可持续获当地政府大力支持。未来业绩将持续高质量的提升，估值提升空间巨大。